央行日前发布公告，为保持银行体系流动性充裕牛策略，4月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。
《中国经营报》记者注意到，因本月有1000亿元MLF到期，这意味着4月央行MLF净投放达到5000亿元，这也是继3月之后MLF再度超量续做，而且加量幅度较上月的净投放630亿元显著放大。
受访业界专家称，这表明央行加大了通过MLF向市场注入中期流动性的力度。维稳流动性信号明显，展现出适度宽松的货币政策取向。
维稳信号明显
对于央行MLF超量续做，一位银行分析师对记者表示，这主要源于近期三个方面的因素：4月是“净缴税”大月，单月缴税规模超万亿元，税期走款扰动资金面；同时，4月底启动大规模特别国债发行，加之政府债券保持较快发行节奏，债市面临发行高峰。此外，国有大行需在6月底前完成增资，这会增大流动性需求。
“在此背景下，超量续做MLF有利于稳定资金面，助力宏观调控政策发力，加大对实体经济支持力度。”该分析师说。
一般而言，4月是传统财政“净缴税”大月，企业需要预交所得税，单月缴税规模多达1.5万亿元之上，税期走款对资金面扰动加大。
在政府债方面，4月24日，有两期超长期特别国债进行招标，这也是今年20年期、30年期超长期特别国债首次发行，额度分别为500亿元和710亿元。同日，注资特别国债也开启发行，期限5年，首期规模1650亿元；此外，专项债“自审自发”也加速推进。
民银研究预计，二季度政府债净融资额有望达到4.3万亿元左右牛策略，成为流动性最重要的影响因素。
在发债方面，4月25日召开的政治局会议强调，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，本月债市将迎来更大规模的发行高峰，需要央行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行。这体现了货币政策与财政政策之间的协调配合。
受访专家认为，这也释放了货币政策稳增长发力的信号。在当前外部环境不确定性加大的环境下，国内稳增长政策进一步出台的可能性和必要性也在加大。
王青表示，央行大幅加量续做MLF，体现了保持流动性充裕，加大对实体经济支持力度的政策取向，释放了货币政策稳增长发力的信号。
值得注意的是，4月MLF大幅超量续做，有业界专家称，这可以使得MLF利率更加贴近市场利率水平，
因为从3月起，为更好满足不同参与机构差异化资金需求，央行调整MLF的操作方式，由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。
民生银行首席经济学家温彬表示，4月MLF大幅超量续做，充分满足银行体系需求，或对其价格形成一定下拉作用，有助于银行负债成本改善，也可以使得MLF利率更加贴近市场利率水平，向1年期同业存单等价格靠拢，更加实质性弱化其政策属性，加快利率市场化进程。
“适时降准降息”
MLF大幅超量续做后，未来还会降准降息吗？
上述银行分析师对记者表示，同为流动性投放操作，MLF与存款准备金率均是稳定市场流动性供求的重要手段，是相互补充的关系，至于使用何种工具或何时使用，需要根据经济发展和金融市场运行情况来决定。
在货币政策方面，此次政治局会议指出，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。
王青对记者表示，这意味着接下来降准降息落地时间可能提前，降幅也可能加大，以体现“加力支持实体经济”的要求。“综合当前外部经贸环境变化、房地产市场及物价走势，二季度‘适时降准降息’的时机已经成熟，落地时间可能提前到4月底之前。”
王青还估计，本轮降息幅度有可能达到0.3个百分点，相当于2024年全年降息水平；降准幅度有可能达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿元。这能够有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，是当前对冲外部波动最有力的手段之一。
目前金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。
上述银行分析师告诉记者，4月25日政治局会议再次提出“适时降准降息”。考虑到外部经贸环境更趋复杂多变、国内房地产市场和物价走势等因素，预计监管部门将根据经济运行情况合理选择降准降息时机，有效发力稳定经济发展大局。
去年9月降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。
温彬则认为牛策略，这距离5%的合意下限空间已日益缩窄。同时，降息仍面临内外多重约束。为此，在目前市场利率整体处于相对低位，以及国内外形势仍需继续观察下，降准降息等政策的使用或仍相对谨慎。
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